北京时间周五晚间，美国8月CPI数据公布，核心通胀环比意外走高，市场对美联储下周加息的押注接近90%。按理说，这样的利空消息应该让美股承压，但实际情况却相反：盘前一度下探的三大指数迅速反弹，道指盘中最高涨超600点，纳指收涨近1%，结束了此前连续四个交易日的下跌。
欧洲央行本周已经加息，日本央行也可能跟进，全球主要央行同步紧缩政策，使得美联储没有了后顾之忧。利空越明确，市场反而越兴奋，这背后隐藏着美股的一条规律。
回顾2022年3月16日，时任美联储主席鲍威尔宣布将联邦基金利率从0-0.25%上调至0.25%-0.5%，打响了加息第一枪。此后一年多里，美联储共加息十次，到2023年7月底利率区间已抬升至5.25%-5.5%。这一系列加息操作累计525个基点，是四十年来最猛烈的紧缩周期之一，每次议息会议都牵动着全球资本市场的神经。
很多人认为这段时间美股会大幅下跌，但数据显示并非如此。以纳斯达克指数为例，2022年3月16日为13436点，2023年7月25日已涨至14144点，不跌反涨约5%。当然，过程并不平坦，加息中期股指曾跌破11000点大关，2022年全年纳指暴跌33%，直到2023年AI行情崛起，才逐渐回升并创出新高。
站在整个周期的首尾看，美股确实扛住了加息的冲击，甚至笑到了最后。这是因为美国发达的金融市场有能力提前把货币紧缩预期兑现到股价里。早在2021年底，纳指逼近16000点，随着加息风声渐起，股指开始提前下跌，到2022年3月加息落地时，股指已经跌掉2000多点。机构投资者总是抢跑定价，等加息成为事实，利空出尽，市场反倒能喘口气，行情往往在此时启动。
本轮加息与上一轮有着本质区别。2022年加息时，美国联邦基金利率还在0-0.25%的低位，美联储有数百个基点的加息空间；而现在，联邦基金利率已经站在3.5%上方，连续大幅加息的空间被严重压缩。每加一次息，后续空间就缩小一截，这意味着市场对后续加息的担忧会越来越轻。
市场真正害怕的从来不是加息本身，而是不确定性。当路径清晰，恐慌自然退潮。无论下周议息会议结果如何，最坏的预期正在成为过去式，这才是美股在加息前夜逆势上涨的底气。
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